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2020年可转债投资策略:转债的大时代 个券机会为主飞狐公式

2019-12-11 08:38:30 飞狐公式 阅读()
导读:  (文章滥觞:光大证券)  综合思索宏观情势,权益市场趋向、可转债市场团体估值程度等身分,我们以为在2020年可转债投资的多种收益中,肯定性较强是:1)打新收益,新券上市破发的能够性较小,倡议一级市场主动到场打新;2)正股Alpha涨幅带来的收益,需求经由过程对正股的详尽研讨来加强肯定性;3)转股价钱下修的收益

  

(文章滥觞:光大证券

  综合思索宏观情势,权益市场趋向、可转债市场团体估值程度等身分,我们以为在2020年可转债投资的多种收益中,肯定性较强是:1)打新收益,新券上市破发的能够性较小,倡议一级市场主动到场打新;2)正股Alpha涨幅带来的收益,需求经由过程对正股的详尽研讨来加强肯定性;3)转股价钱下修的收益。我们以为2020年可转债二级市场投资团体战略为均衡战略,择券应综合思索转债价钱和转股溢价率

  保举均衡战略,倡议主动打新、正视个券时机和下修时机

  2019年可转债刊行量大幅增加,二级市场存量处于汗青最高位

  经济增速低于预期,相干财产开展低于预期,部门可转债的估值程度偏高

  停止2019年12月6日,2019年中证转债指数上涨19.47%,同期上证综指的涨幅为16.77%。中证转债指数2019年以来的涨幅,在2010年以来的十年间排名第2,仅次于2014年。以转股代价在95元至110元、评级为AA及以上的可转债为样本,当前可转债价钱中位数为114.96元,较2018年年底(103.95元)明显提拔,靠近近十年均值(117.54元)。

  2019年可转债二级市场表示靓丽,估值程度提拔至汗青均值四周

  停止2019年12月6日,2019年已刊行可转债99只,同比增加48%。2019年已刊行可转债总范围为2413亿元,同比增加206%,二级市场上可转债总数目为190只,债券余额总范围为3374亿元,可转债数目和债券余额总范围都处于近十年来的最高位。我们估计2020年可转债刊行量在千亿级别。当前曾经刊行未上市的可转债共有9只,刊行总范围为163亿元。预案已得到证监会批准的可转债共有27只,刊行总范围为305亿元。预案得到发审委经由过程的可转债共有34只,刊行总范围为301亿元。

  风险提醒:

  纯真从正股股价上涨的能够性巨细来看,我们估计2020年表示相对强势的正股来自以下几条主线:5G与物联网、手机、根底设备建立、新能源汽车、光伏、维生素、自立可控、食物饮料、水电。思索到当前可转债价钱、转股溢价率、正股估值程度等身分,我们以为存量券中, Beta券方面,光大转债(113011.SH)和招路转债(127012.SZ)公司功绩妥当,转股溢价率较低,是最好的挑选。Alpha券方面,我们在正股9条投资主线的相干转债中,综合思索可转债的转债价钱、转股溢价率等身分,保举根底设备建立(天路、远东、大丰)、5G与物联网财产链(利市、创维)、手机财产链(富家)、新能源汽车财产链(文灿)、光伏(中来)、维生素(兄弟)。

  正股视角的主线:5G、手机、基建、新能源汽车、光伏、维生素等

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