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皮阿诺业绩高度虚增市值降六成 应收款激增4倍再募资补血存疑波浪理论

2019-12-07 16:17:38 波浪理论 阅读()
导读:  皮阿诺于2017年3月上市,至今有两年八个月

  皮阿诺于2017年3月上市,至今有两年八个月。彼时,公司经由过程闯关IPO,募资4.84亿元。

  

  但是,二级市场上,投资者对皮阿诺仿佛其实不承认。上市以后,其股价持久处于下行通道中,当前复权价计较,至昨日下战书开盘,股价最大跌幅达70.73%,今朝市值不敷26亿元,较顶峰时缩水近40亿元,缩水幅度高达60%。

  纯真从运营功绩数据看,有着不错的经停业绩。2012年以来,公司停业支出净利润(归属于上市公司股东净利润,下同)连续在增加,毛利率、净利率整体较为不变。本年前三季度,公司完成停业支出10.08亿元、净利润1.24亿元,同比别离增加29.68%、21.24%。

  长江商报记者发明,皮阿诺的经停业绩有水份。停止本年三季度末,公司应收单据及应收账款合计为7.69亿元,较2017年末增加了4倍,较2016年末增加了8倍。2016年以来,公司运营现金流净额连续缩水,本年前三季度净流出1.23亿元,同比降落115.20%。

  前晚,表露定增预案,其拟募资不超越5.80亿元,一部门用于全屋定制智能制作项目,另外一部门用于弥补活动资金。

  2017年3月10日在厚交所中小板挂牌上市,首发募资4.84亿元。按照公司表露,上次募资中,一个募投项目还没有建成,一个项目停止,合计有1.68亿元募资弥补了活动资金。

  长江商报记者发明,固然经停业绩连续快速增加,但其应收单据及应收账款增加速率更快。

  按照皮阿诺表露的最新停顿,中山阜沙产能扩建项目累计投入资金4884.96万元,投资进度为33.72%,较着滞后。天津静海产能建立项目已投入1.04亿元,投资进度为60.38%。可是,公司停止了这一项目建立,缘故原由是市场情况发作了变革,公司将该项目还没有利用的募资6813.69万元用于弥补活动资金。

  时隔仅两年,上次召募的资金还没有用完,为什么再度募资,终究发作了甚么?

  应收账款增加迅猛,资金回流过慢,招致皮阿诺资金流动性慌张。停止本年9月末,公司货泉资金只要1.68亿元。

  综上所述,皮阿诺的经停业绩高速增加,存在非常较着的虚增迹象。

  本年前三季度,公司完成的停业支出10.08亿元、净利润1.24亿元,同比别离增加29.68%、21.24%。2013年以来,公司扣非净利润也是在连续增加。

  2016年以来,应收单据及应收账款的同比增加速率显现加快之势,客岁以来更是以1.21倍速率增加。停止本年9月末,公司的应收单据及应收账款是上市首年末的4倍,是2016年末的8倍。云云高的增速,完整碾压停业支出增速。本年前三季度,其增速是停业支出增速的4倍。

  皮阿诺招股书表露,上次募资次要用于四个募投项目,除1亿元用于弥补活动资金外,别的三个别离为中山阜沙产能扩建项目、天津静海产能建立项目一期、一体化信息办理体系建立项目,拟别离利用募资1.45亿元、1.88亿元、2898.92万元。此中,中山阜沙产能扩建项目、天津静海产能建立项目一期次要是扩展公司现有定制厨柜、衣柜及其配套家居产物产能。

  综上所述,弥补活动资金及一体化信息办理体系建立项目顺遂施行完成后,两个实体项目均未到达预期。

  再度募资补血,印证了皮阿诺造血才能不敷,由于,公司回款才能较低。

  长江商报记者发明,停止今朝,不只上次募资还没有利用完,募投项目未达预期,且累计利用1.68亿元弥补活动资金。现在,公司资金照旧不敷。停止本年9月末,公司货泉资金为1.68亿元。

  根据当初估计,两个项目建立期均为24个月,投产昔时消费负荷到达设想才能的50%,第二年到达设想才能的70%,第三年均为满产。停止2016年末,第二个项目已投入自筹资金5391.11万元。

  时隔两年零八个月,上次募资利用状况怎样?募投项目建立能否曾经完成?

  皮阿诺筹算再度利用募资弥补活动性,令市场对其造血才能心生疑虑。

  从账面上看,皮阿诺经停业绩完成了高速增加。

  值得一提的是,比年来,贩卖用度连续增长,本年前三季度为1.53亿元,曾经超越客岁整年,同比增加39.09%,增幅也超越停业支出。

  

  

(文章滥觞:长江商报)

  

 

  应收金钱倍增碾压营收

  实践上,2016年以来,公司运营现金流连续缩水。2016年至本年前三季度,其运营现金流净额别离为0.99亿元、0.90亿元、0.10亿元、—1.23亿元,逐年降落,本年前三季度大幅净流出,同比降落115.20%。

  其时,公司称,募投项目建成后,将新增定制厨柜产能12万套,定制衣柜产能9万套,项目局部达产后,将新增年产值10.86亿元。达产后,第一个项目年营收3.96亿元、净利润5609.34万元,第二个年营收6.90亿元、净利润9709.33万元。

  按照皮阿诺表露的定增预案,本次定增,公司拟向不超越10名复合前提的特定投资者非公然辟行不超越3106.83万股股分,募资不超越5.80亿元,扣除刊行用度后,所募资金局部用于两个募投项目,即4.40亿元用于公司全屋定制智能制作项目,别的1.4亿元用于弥补活动资金。

  2016年、2017年期末,皮阿诺的应收单据及应收账款(账面代价)别离为0.86亿元、1.55亿元,客岁底为3.43亿元。近三年的同比增速别离为79.17%、80.23%、121.29%。本年前三季度,其应收单据及应收账款飙升至7.69亿元,较客岁同期的3.47亿元猛增4.22亿元,增加幅度高达121.61%。

  由此能够判定,皮阿诺的回款才能较着不敷,而这也是公司再度利用募资弥补活动资金的主要缘故原由。

  上市仅两年,皮阿诺(002853.SZ)再度向市场伸手募资。
 

  2012年,皮阿诺完成停业支出3.07亿元、净利润0.26亿元。2013年至2016年,其停业支出一起增加至6.30亿元,翻了一倍。同期,净利润一起增加至0.88亿元,翻了两倍。2017年、2018年,其完成的停业支出别离为8.26亿元、11.10亿元,同比增加31.11%、34.34%,净利润为1.03亿元、1.42亿元,同比别离增加17.64%、37.95%。

  不外,公司无有息欠债,不存在偿债压力。从这方面看,再度募资弥补活动性仿佛没有须要。

  比照同业上市公司欧派家居等,皮阿诺的应收单据及应收账款增速也是抢先的。

  拟再度募资弥补活动性

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